Riassunto esecutivo 

Il 10 ottobre 2025, il mercato dei criptoasset ha subito un reale stress test di liquidità, innescato dall'annuncio a sorpresa di Donald Trump di ripristinare i dazi del 100% sulle importazioni cinesi.

Questo eccezionale episodio ha scatenato un'immediata onda d'urto su tutte le piattaforme di scambio, rivelando le debolezze strutturali di un ecosistema ancora fortemente centralizzato e dipendente da pochi operatori dominanti - con oltre un terzo dei volumi globali concentrati sulla sola Binance.

Mentre il mercato sta ora cercando di ricostruire la liquidità e reinstallare lo slancio a medio termine, questa sequenza invita ad una lettura approfondita: 

Per comprendere le reali cause della rottura, per misurare il grado di resilienza delle infrastrutture e per collocare l'evento nel più ampio contesto del trend rialzista di fondo guidato da Bitcoin, Ethereum e dagli asset di riferimento della capitalizzazione di mercato delle criptovalute.

1. Il crollo della liquidità 

Venerdì 10 ottobre 2025, il mercato delle criptovalute ha subito uno degli episodi più violenti degli ultimi anni. In meno di un'ora, Bitcoin ha perso quasi il 18%, Ethereum circa il 22% e la maggior parte degli altcoin ha visto il proprio valore crollare dal 30% a oltre il 70%.

Secondo i dati compilati da CoinGlass, nell'arco di 24 ore sono stati liquidati oltre 19,5 miliardi di dollari di posizioni in derivati su tutte le piattaforme centralizzate - il massimo dal marzo 2023.

Sul versante decentralizzato, DefiLlama stima liquidazioni cumulative per quasi 480 milioni di dollari, concentrate principalmente sui protocolli Aave, Morpho - meno del 3% del totale osservato, confermando la maggiore stabilità del segmento on-chain di fronte allo shock. 

La causa scatenante: un annuncio politico e una posizione da insider 

L'innesco di questo brutale "stress test" è arrivato dal campo politico: Donald Trump, ha annunciato l'introduzione di tariffe del 100% su tutte le importazioni cinesi, a partire dal 1ᵉʳ novembre 2025.

Questa mossa, riportata da Bloomberg e Reuters [1, 2], segna la ripresa aperta della guerra commerciale Cina-USA, dopo diversi mesi di tregua.

I nuovi dazi includono prodotti tecnologici, metalli rari e attrezzature industriali. D.Trump ha giustificato la decisione con la necessità di proteggere l'industria americana di fronte a pratiche ritenute scorrette da Pechino.

L'annuncio ha immediatamente innescato uno shock di liquidità su scala globale: 

• Lo yuan offshore si è deprezzato rispetto al dollaro, 
• Il VIX (indice di volatilità degli Stati Uniti) è salito quasi del 30%, 
• E l'oro è salito a un nuovo massimo storico, provocando un brusco riassestamento dei portafogli di rischio. 
   

Sui mercati delle criptovalute, che erano aperti al momento della dichiarazione, la reazione è stata istantanea: gli investitori hanno arbitrato massicciamente verso il dollaro e le stablecoin, innescando una serie di vendite forzate su BTC e ETH, e di sblocchi a catena sui derivati.

Insider Trading: un'anomalia prima dell'annuncio 
 

Più preoccupante ancora: diversi operatori istituzionali, tra cui QCP Capital e Kaiko, hanno osservato una posizione corta di circa 400 milioni di dollari aperta sui futures Bitcoin cinque minuti prima dell'annuncio pubblico di Trump. 
 

Questa sequenza di esecuzione, atipica nella sua tempistica, ha generato: 

• Una violenta pressione di vendita sui libri degli ordini, 
• Un crollo dei prezzi locali su diversi aggregatori, 

Una questione centrale: informazione e manipolazione 

Come è stato possibile aprire una posizione di tale portata poco prima di un annuncio politico di questa natura? 
 

Tre ipotesi dominano: 
 

• Accesso privilegiato alle informazioni: alcuni operatori, vicini agli ambienti politici statunitensi, avrebbero ottenuto elementi dei discorsi prima della loro pubblicazione.
• Arbitraggio algoritmico ad altissima latenza: strategie automatiche che correlano segnali mediatici, social network e feed governativi avrebbero individuato e anticipato l'annuncio.
• Copertura macro precoce: un fondo sistemico avrebbe scelto di proteggersi da uno scenario di shock protezionistico, avviando massicci short su asset rischiosi.

Qualunque sia la causa, questo episodio rivela una vulnerabilità strutturale: l'estrema sensibilità del mercato delle criptovalute alla liquidità marginale e la concentrazione di pochi operatori dominanti come Binance o Bybit 

Questo stress test ci ricorda che il mercato dei crypto-asset rimane esposto a meccanismi di propagazione non regolamentati, in cui una singola posizione sistemica può, attraverso un effetto domino, perturbare la formazione dei prezzi senza la necessità di un panico diffuso 

 2. Struttura del mercato e dislocazione della liquidità. Struttura del mercato e dislocazione della liquidità 

L'incidente del 10 ottobre 2025 ha messo in luce le falle strutturali della cripto liquidità.

A differenza della finanza tradizionale - dove la profondità dei libri degli ordini è assicurata da multiple market maker, clearing house e meccanismi di stabilizzazione regolamentati - la liquidità delle cripto si basa su un ecosistema frammentato ma interconnesso, dominato da una manciata di attori centralizzati.

CEX (Centralised Exchange): L'eccessivo affidamento sulla liquidità 'cross-exchange' è la fonte del caos 

Le principali borse (Binance, Bybit, OKX, Coinbase, Kraken) operano su libri ordini separati, ma strettamente correlati attraverso aggregatori di liquidità e cross-market maker. 

Quando si verifica uno shock violento su uno di essi, gli algoritmi di copertura disattivano le loro quotazioni per evitare qualsiasi arbitraggio negativo. 

Il risultato è immediato: 

• La profondità del libro scompare contemporaneamente su più piattaforme; 
• I prezzi stanno diventando incoerenti da un mercato all'altro ; 

Il 10 ottobre, questa interdipendenza ha causato una cascata di desincronizzazione sulle borse principali.

Alcuni utenti non erano più in grado di accedere al mercato, anche con ordini già impostati a monte.

Diverse piattaforme - tra cui Binance e Bybit - hanno segnalato maggiori malfunzionamenti sulle loro API e una sospensione temporanea dell'esecuzione degli ordini di mercato, accentuando la perdita di punti di riferimento per i trader.

Mercati derivati: la meccanica del rischio amplificato 

Sulle piattaforme di derivati (futures e perpetuals), la situazione era ancora più critica.

Con la maggior parte delle posizioni finanziate a elevata leva finanziaria (da x10 a x100), il calo del prezzo spot ha innescato liquidazioni automatiche a catena, amplificando la pressione di vendita.

In meno di 45 minuti: 
 

• Più di 8,6 miliardi di dollari sono stati liquidati sui mercati dei futures del BTC; 
• Migliaia di posizioni lunghe sono state disattivate da richieste di margine; 
• E alcune posizioni corte vincenti non hanno potuto essere eseguite poiché i sistemi delle controparti hanno perso la coerenza dei prezzi. 
   

Questo fallimento rivela un limite fondamentale dei CEX: la formazione dei prezzi sui derivati dipende dalla stabilità a pronti - e non viceversa.

Quando il prezzo a pronti diventa inconsistente, a causa della mancanza di liquidità reale, gli algoritmi di liquidazione continuano a funzionare meccanicamente, forzando le vendite a qualsiasi prezzo, senza tenere conto del valore fondamentale.

Di conseguenza, diverse piattaforme di derivati hanno brevemente registrato prezzi inesatti - fino al 5% al di sotto del mercato aggregato - prima di tornare alla normalità, generando perdite reali per alcuni operatori.

Questa distorsione è stata sufficiente a causare una completa dislocazione della liquidità: il prezzo del Bitcoin si è brevemente discostato di oltre 2.000 dollari tra i diversi mercati spot, con i market maker che hanno parzialmente sospeso i loro algoritmi di copertura per diversi minuti.

3. Maturità del mercato degli asset digitali 
 

L'episodio del 10 ottobre 2025 ha agito come una vera e propria prova di resistenza per l'ecosistema cripto.

Dietro gli apparenti volumi postati di derivati, questo evento ha evidenziato una fragilità strutturale: quella di un mercato la cui liquidità si basa ancora in gran parte su infrastrutture centralizzate e interconnesse che non dispongono di meccanismi di stabilizzazione paragonabili a quelli dei mercati regolamentati.

Un'illusione di profondità, una fragilità strutturale 
 

In superficie, la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute supera i 2,5 trilioni di dollari, e il Bitcoin è ormai considerato un asset istituzionale. 

Ciò nonostante, la liquidità che può essere effettivamente mobilitata - cioè il volume che può essere scambiato senza alterare il prezzo - rimane irrisoria. 

Sulla maggior parte delle piattaforme, la profondità del backlog all'1% del prezzo rappresenta meno dello 0,5% della capitalizzazione del token interessato.

In altre parole, poche decine di milioni di dollari sono sufficienti a spostare in modo significativo il prezzo degli asset considerati "importanti". 
 

Quando lo shock del 10 ottobre ha colpito, questa liquidità di superficie è immediatamente evaporata, rivelando una struttura di mercato più speculativa che realmente capitalizzata: un ambiente in cui il prezzo è spesso solo una funzione della liquidità disponibile, non del valore fondamentale dell'attività.

Intermediazione opaca 
 

La dislocazione del mercato evidenzia anche una questione centrale: chi controlla la formazione dei prezzi? 

Ancora oggi, la maggior parte delle transazioni rimane concentrata tra pochi operatori: 

• Privilegiati market makers, che operano in base a contratti esclusivi; 

Questo modello di intermediazione sostiene un'illusione di liquidità.

Volumi artificiali, registri ordini alimentati da robot e operazioni di lavaggio creano una dinamica di mercato fasulla.

Il 10 ottobre, quando gli algoritmi di copertura hanno smesso di quotare, la liquidità reale si è ridotta a zero, mettendo a nudo la natura altamente centralizzata di un sistema che sostiene di esserne privo.

Piattaforme di scambio senza garanzie 

A differenza dei tradizionali mercati regolamentati, lo scambio centralizzato di asset digitali rimane privo di meccanismi di protezione:

nessun interruttore automatico per sospendere le negoziazioni in caso di panico, 

nessuna camera di compensazione per ammortizzare le inadempienze delle controparti, 

nessuna supervisione ex-post delle condizioni di esecuzione.

Questo vuoto strutturale trasforma ogni shock di liquidità in una potenziale crisi sistemica illumina. 

Le perdite registrate il 10 ottobre non sono solo il risultato del calo dei prezzi: riflettono un effetto leva sistemico, amplificato da derivati, protocolli di prestito e aggregatori interconnessi.

La lezione dello stress test 
 

Questo episodio rivela che al di fuori dei primi dieci asset del mercato, non esiste un prezzo veramente definito. 

La maggior parte delle altcoin ha perso tra il 60% e il 90% del proprio valore nel giro di pochi minuti, anche prima della ripresa dei flussi di riscatto.

Una simile dislocazione sarebbe impossibile in un ambiente regolamentato tradizionale, dove la liquidità è garantita da molteplici intermediari e la sospensione temporanea delle negoziazioni funge da firewall. 
 

Lo stress test del 10 ottobre mostra che, nonostante i progressi tecnici, la maturità del mercato delle criptovalute è ancora incompleta: 

• La liquidità si concentra tra pochi operatori, 
• Governance tecnica ancora opaca, 
• e un'eccessiva fiducia nella multipiattaforma.

Attenzione e rivalutazione del rischio 

Per gli investitori, la lezione è inequivocabile: la diversificazione nelle criptovalute non deve essere confusa con la dispersione speculativa.

La parte rischiosa di un portafoglio - che si tratti di altcoins o di derivati - deve essere soggetta a una gestione rigorosa, con rapporti di gestione rigorosamente inquadrati.

Senza disciplina o controllo della leva finanziaria, una perdita totale di capitale può verificarsi in pochi secondi, anche quando sono state messe in atto misure tecniche di salvaguardia (ordini di stop, limiti, copertura). 
 

Al di là di Bitcoin ed Ethereum, la maggior parte degli asset digitali soffre di scarsa profondità del mercato, elevata volatilità strutturale e rischio di controparte spesso sottostimato. 
 

Il valore di un asset digitale non risiede nella sua capitalizzazione dichiarata, ma nella forza e nella durata della sua liquidità in tutte le borse. Una crisi di liquidità di questa portata non può essere vista come una semplice anomalia tecnica: mette in discussione la capacità stessa del mercato di proteggere il capitale investito.

4. Analisi tecnica: Bitcoin (BTC) dopo lo stress test del 10 ottobre 

L'episodio di dislocazione del 10 ottobre 2025 ha inciso profondamente sulla struttura tecnica del mercato.

Nonostante la violenza del movimento, le configurazioni di medio termine mantengono la loro consistenza: lo shock non ha messo in discussione la tendenza rialzista primaria installata dalla seconda metà del 2024, ma ha riinizializzato il momentum e ridefinito le zone di fiducia degli investitori.

La principale zona di rafforzamento strategico - identificata nel nostro precedente scenario come DCA Smart Zone (Strategic) - è stata quasi raggiunta in pochi minuti al culmine dello stress test.

Nella nostra ultima analisi, il livello tattico di $111.000 è rimasto presente alla chiusura giornaliera, nonostante un test estremo della zona $101.000, corrispondente allo scenario tattico alternativo.

BTC/USDT 
Base del grafico giornaliero 

Situazione attuale 

Prezzo di vendita: 114.000$ 

Struttura dominante: consolidamento rialzista dopo l'epurazione della liquidità 

RSI (21d): 47.6 - in fase di normalizzazione 

Volatilità (7d): 41% annualizzata (contro il 92% al picco del 10 ottobre) 

La struttura osservata corrisponde a una correzione tecnica ordinata in un ciclo rialzista di lungo periodo.

Il graduale rimbalzo intorno alla media mobile a 89 giorni (EMA 89) a 114.000 dollari conferma che il mercato ha assorbito lo shock senza una rottura strutturale per il momento.

Lettura tecnica 

Il mantenimento del prezzo sopra i 111.000 dollari in chiusura giornaliera rimane il perno critico nello scenario rialzista nelle prossime ore/giorni  
 
- Una zona di tolleranza fino a $109.000 è definita per il trading orario (sessione) - 
 

Tuttavia, l'aggiornamento post-stress test porta alla conclusione che dovremo aspettare la riapertura completa dei mercati tradizionali questa settimana per confermare o invalidare la continuazione dello slancio rialzista al di sopra di questa soglia.

Un scivolamento sostenuto al di sotto di $111.000/109.000 aprirebbe la strada a un'inversione più profonda verso la DCA Smart Zone strategica, tra $101.000 e $88.000 massimo, ovvero la zona di convergenza tecnica tra il supporto obliquo e il cluster di liquidità di medio termine.

Per il momento, uno scenario di stabilizzazione laterale rimane preferibile:

Il danno alla liquidità interscambio ha temporaneamente indebolito la direzionalità del mercato, limitando la capacità dei prezzi di riprendere immediatamente la loro traiettoria ascendente.

Quindi, una fase di consolidamento tra i massimi precedenti (≈ $129.000) e la zona di supporto $111.000/109.000 sembra essere l'ipotesi più coerente.

Questa lateralizzazione dovrebbe precedere una progressiva ripresa rialzista verso 140.000$, l'obiettivo strategico primario dell'attuale ciclo.

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