Ethereum a surpassé le Bitcoin en termes de performance des prix, en particulier si l'on considère les cadres temporels depuis sa création, les années de réduction de moitié et les périodes de marché haussier. Cependant, l'ETH a constamment sous-performé depuis les marchés baissiers de 2018-2019 et de 2022-2023. Au cours de l'année 2024, pour la première fois, l'Ethereum est considérablement à la traîne du Bitcoin. En fait, il sous-performe le Bitcoin depuis trois ans.

 

Le ratio Ethereum/BTC s'effondre à son plus bas niveau depuis 3.5 ans

Bien que les fractales, un concept dans lequel des modèles similaires se répètent sur des périodes différentes, ne soient pas une méthode infaillible pour prédire les résultats futurs, elles fournissent un contexte précieux pour ce qui pourrait se passer à l'avenir.

Lors des précédentes années de baisse de moitié, le ratio ETH/BTC s'est détaché de sa ligne de soutien entre septembre et décembre, avant d'entamer une tendance haussière au cours du premier trimestre de l'année haussière suivante. Un scénario similaire pourrait se dérouler en 2024, l'Ethereum ayant une nouvelle fois franchi sa ligne de support. Cependant, cette fois-ci, la situation est plus préoccupante. Contrairement aux précédentes années de baisse de moitié, où la ligne de support était relativement récente, le support actuel à 0,05 a tenu bon pendant les 3,5 dernières années, ce qui suggère des perspectives plus baissières pour l'Ethereum.

Un autre point de comparaison peut être tiré de 2019, lorsque la Réserve fédérale a commencé à réduire les taux d'intérêt - un mouvement qui pourrait se répéter en septembre 2024. En 2019, entre le moment où la Fed a commencé à réduire ses taux et celui où elle a cessé de le faire, le ratio ETH/BTC a chuté de 22 %.

Non seulement le ratio a chuté dans tous ces cas, mais le prix de l'Ethereum lui-même a également évolué négativement, sauf en 2020. Cependant, la question essentielle n'est pas seulement de savoir si le prix a augmenté ou baissé, mais aussi de savoir si la détention d'Ethereum était la meilleure décision d'investissement. L'histoire a montré que, dans des circonstances similaires, détenir le Bitcoin s'est avéré être le choix le plus avantageux, et 2024 pourrait bien poursuivre cette tendance.

 

L'offre d'Ethereum s'inverse et devient inflationniste.

L'offre d'Ethereum avait diminué de façon constante après la fusion de 2022. La diminution de l'offre d'Ethereum fonctionne grâce à un mécanisme appelé "burning", qui a été introduit avec la proposition d'amélioration de l'Ethereum (EIP) 1559 en août 2021. Fondamentalement, une partie des frais de transaction payés en ETH est brûlée ou retirée de façon permanente de la circulation. Cela réduit l'offre totale d'ETH au fil du temps, en particulier pendant les périodes de forte activité du réseau, lorsque les frais de transaction sont plus élevés.

La raison pour laquelle l'offre d'Ethereum a commencé à chuter après la fusion de 2022 est que le réseau est passé d'un mécanisme de consensus de preuve de travail à un mécanisme de consensus de preuve d'enjeu. Dans le cadre du PoW, de nouveaux ETH étaient continuellement émis pour récompenser les mineurs qui validaient les transactions, ce qui contribuait à augmenter l'offre totale d'Ethereum. Cependant, avec la fusion et le passage à PoS, l'émission de nouveaux ETH a considérablement diminué car les validateurs, qui sécurisent désormais le réseau, reçoivent des récompenses beaucoup plus faibles que les mineurs.

La mise à niveau de Dencun en mars 2024 a marqué un tournant, inversant cette tendance déflationniste et rendant l'offre d'Ethereum inflationniste une fois de plus. Elle a introduit le proto-danksharding et les "blobs", qui optimisent le stockage des données et réduisent les frais de transaction sur les réseaux de couche 2. Bien que Dencun ait amélioré l'évolutivité et rendu les transactions plus rentables, il a également entraîné une diminution importante de la quantité d'ETH brûlée, qui avait été un facteur essentiel pour maintenir l'offre d'Ethereum déflationniste.

En conséquence, l'offre d'Ethereum a commencé à augmenter, avec plus de 213,5K ETH ajoutés à la circulation depuis la mise à niveau de Dencun. À titre de comparaison, l'offre d'Ethereum est maintenant au même niveau qu'en mai 2023.

 

Les flux négatifs des ETF continuent

Beaucoup s'attendaient à ce que l'approbation des ETF Ethereum stimule l'ETH en augmentant la demande et en faisant grimper les prix. Cependant, cela n'a pas été le cas jusqu'à présent. Au contraire, les sorties de fonds des ETF sont devenues préoccupantes, avec un total de 465 millions de dollars sortis depuis le début des transactions. Le principal moteur de cette tendance est l'ETHE de Grayscale, qui a connu des sorties massives, éclipsant les entrées positives d'autres ETF Ethereum. L'ampleur des sorties d'ETHE est telle qu'elle crée un effet négatif net si l'on considère tous les ETF Ethereum collectivement.

Un ETF Ethereum détient une certaine quantité d'Ethereum, et chaque action représente une fraction de l'Ethereum total qu'il détient. Lorsque de nombreux investisseurs souhaitent acheter des parts d'ETF, la demande peut faire grimper le prix des parts d'ETF au-dessus de la valeur réelle de l'Ethereum sous-jacent. Dans ce cas, les participants autorisés (PA), de grandes institutions financières qui travaillent en étroite collaboration avec le fournisseur de l'ETF, interviennent. Les PA achètent de l'ETH sur le marché libre et l'échangent avec le fournisseur d'ETF contre de nouvelles parts d'ETF, qu'ils vendent ensuite aux investisseurs sur le marché à un prix plus élevé, réalisant ainsi un profit. Ce processus augmente l'offre de parts d'ETF, ce qui permet de ramener le prix des actions à la valeur des actifs sous-jacents.

A l'inverse, lorsque la demande pour l'ETF est faible, le prix de ses parts peut tomber en dessous de la valeur de l'Ethereum sous-jacent. Dans ce cas, les AP achètent les parts sous-évaluées de l'ETF sur le marché, les renvoient au fournisseur de l'ETF et reçoivent de l'Ethereum en échange. Ils peuvent ensuite vendre l'ethereum sur le marché libre à un prix plus élevé, en profitant de l'arbitrage. Cela réduit l'offre de parts d'ETF et aide le prix à s'aligner plus étroitement sur la valeur de l'Ethereum sous-jacent.

Simplement dit, la vente d'ETH par les AP lorsqu'ils rachètent des parts d'ETF pourrait être l'une des raisons pour lesquelles le prix de l'ETH est en baisse et a du mal à se redresser.

 

Conclusion

Alors que les données actuelles pourraient suggérer une perspective baissière pour l'Ethereum, il reste un actif fondamentalement solide. Le nombre d'adresses actives sur la chaîne principale et les réseaux de couche 2 continue d'augmenter. L'Ethereum reste le leader de l'industrie de la blockchain, occupant la première place en termes de valeur totale bloquée (TVL) sur les plateformes DeFi, avec de nombreux projets en cours de développement sur son écosystème. En outre, Ethereum continue de faire l'objet de développements et de mises à niveau réguliers.

Cependant, compte tenu des conditions de marché actuelles et des sorties continues des ETF, Ethereum n'est peut-être pas le meilleur investissement à court terme, en particulier jusqu'à la fin de l'année 2024. Cependant, à l'horizon 2025, à partir du premier trimestre, l'Ethereum devrait retrouver son élan et pourrait à nouveau surpasser le Bitcoin en termes de rendement, comme il l'a fait dans les cycles de marché précédents.

 

Source : crypto.news - Aug 27, 2024