MakerDAO s'apprête à soutenir une DAI de 1 milliard de dollars avec des USDe malgré les réactions négatives.

Depuis son entrée en scène en février 2024, le " dollar synthétique " d'Ethena Labs, l'USDe, a suscité beaucoup d'attention et d'adoption, en grande partie grâce à son rendement élevé et à la promesse d'airdrops. Dans le dernier cas en date, MakerDAO, l'organisation autonome décentralisée (DAO) qui régit le DAI, le plus grand stablecoin décentralisé, a approuvé des plans visant à garantir environ 1 milliard de dollars en DAI avec l'USDe et le sUSDe d'Ethena, en dépit d'une forte opposition de la part de la communauté cryptographique dans son ensemble.

 

MakerDAO approuve une allocation de DAI jusqu'à 1 milliard de dollars au pool USDe

Le lundi 8 avril, MakerDAO a révélé qu'il avait adopté une proposition visant à allouer jusqu'à 1 milliard de dollars de DAI à son pool de prêts jumelés USDe et sUSDe sur Morpho Blue, contre 100 millions de dollars initialement prévus le 29 mars. Suite à l'approbation de la proposition, MakerDAO SubDAO Spark a révélé que 100 millions de dollars de cette tranche ont déjà été alloués au pool avec une limite d'infusion maximale recommandée de 600 millions de dollars "pour l'instant".

L'allocation d'un milliard de DAI provient du module de dépôt direct de DAI (D3M), un outil que MakerDAO utilise pour gérer les taux de prêt sur les protocoles de prêt décentralisés en réduisant ou en augmentant l'approvisionnement en DAI pour les protocoles. En conséquence, le D3M peut être utilisé pour gérer l'exposition collatérale de DAI, dans ce cas vers plus d'USDe, à la lumière de la forte demande et des opportunités de rendement.

MakerDAO cite BlockTower Capital Advisors comme arrangeurs, Coinbase comme dépositaire et Ankura Trust Company comme agent payeur dans son grand pari USDe.

La décision de MakerDAO intervient en dépit de l'opposition de nombreux acteurs de la communauté cryptographique qui ont souligné les risques potentiels.

 

Le pari USDe de MakerDAO : Un mouvement risqué ?

Plusieurs membres de la communauté cryptographique ont décrit le mouvement USDe de MakerDAO comme étant agressif et imprudent. Contrairement aux stablecoins décentralisés traditionnels, qui utilisent un modèle surcollatéralisé pour se protéger contre la volatilité des crypto-monnaies, les utilisateurs d'USDe peuvent monnayer 1 USDe pour 1 ETH. Comment, alors, USDe maintient-il son ancrage lorsque le prix de l'ETH fluctue ? Ethena Labs ouvre des positions à court terme d'ETH sur des échanges centralisés pour correspondre aux dépôts des utilisateurs.

A travers ce modèle, Ethena Labs affirme qu'il pourrait s'étendre au-delà de la plupart des stablecoins surcollatéralisés. En même temps, il peut obtenir des rendements élevés grâce à des taux de financement positifs, qu'il partage avec les utilisateurs qui acceptent de bloquer leurs jetons. À l'heure où nous écrivons ces lignes, ce rendement s'élève à 37,1 %.

Si le modèle USDe d'Ethena semble fonctionner parfaitement aujourd'hui, plusieurs analystes ont fait valoir qu'il est peu probable qu'il tienne dans un marché baissier où les taux de financement deviennent négatifs. Sur les marchés à terme perpétuels, les taux de financement sont des frais échangés entre les positions courtes et longues pour inciter les participants au marché à faire baisser ou monter le prix à terme jusqu'au prix du marché au comptant.

Dans les conditions actuelles du marché haussier, les prix à terme ont tendance à dépasser le prix au comptant. Ainsi, les acheteurs paient généralement des frais aux vendeurs à découvert comme Ethena pour inciter la vente de contrats à terme afin de faire baisser le prix à terme jusqu'au prix au comptant. Dans le cas inverse, cependant, Ethena devra payer des frais aux acheteurs.

Dans le même temps, les analystes se sont interrogés sur ce qui se passerait si les lieux de négociation centralisés utilisés par Ethena Labs s'effondraient au cours d'un marché baissier prolongé. Malgré ces craintes, certains soutiennent que les rendements élevés de l'USDe sont trop bons pour être laissés de côté à court terme en raison de préoccupations qui pourraient être lointaines.

En réponse aux plans de MakerDAO, cependant, Aave a réduit son exposition DAI, citant des craintes de contagion dans le cas d'un effondrement de l'USDe.

 

On the Flipside 

En un peu plus d'un mois après son lancement, USDe a amassé 2,3 milliards de dollars de capitalisation boursière.

DAI est le stablecoin décentralisé le plus largement utilisé. La décision de MakerDAO d'adosser 1 milliard de dollars de DAI à des USDe pourrait avoir de larges implications pour DeFi.

 

Source : DailyCoin by Okoya David / Apr 9, 2024