Due fondi negoziati in borsa (ETF) su Bitcoin sono stati lanciati in Australia a giugno, sulla scia dei sei ETF su Bitcoin ed Ethereum lanciati a Hong Kong alla fine di aprile. Il mercato degli ETF sulle criptovalute sta iniziando a prendere forma e, allo stato attuale, si preannuncia una corsa a due tra l'Australia e Hong Kong per conquistare quote di mercato.

Con il lancio del 4 giugno sul Cboe, Monochrome Asset Management è diventato il primo e unico ETF australiano a detenere direttamente Bitcoin. VanEck è la seconda, e ha lanciato il suo prodotto come comparto della sua versione statunitense sull'Australian Securities Exchange (ASX) il 20 giugno. Tutte queste società sono offerte su borse internazionali dove c'è una ragionevole accessibilità, a seconda della piattaforma utilizzata. Ma il vero premio è il mercato asiatico.

I fornitori di ETF in entrambe le giurisdizioni hanno piani espansionistici a lungo termine. Almeno un provider australiano, Monochrome, sta puntando al più ampio mercato asiatico - paesi in cui le istituzioni locali probabilmente non genererebbero un volume sufficiente a giustificare le spese di lancio e mantenimento di un prodotto autonomo. Per Hong Kong, l'obiettivo finale è quello di attingere all'enorme mercato della Cina continentale.

Poiché sono stati i primi ad arrivare sul mercato, questi fornitori hanno un vantaggio e probabilmente avranno il mercato tutto per loro nell'immediato futuro. Singapore si esclude per il momento. C'è la possibilità che anche i regolatori di Giappone e Corea del Sud approvino gli ETF di criptovalute, ma i rigidi controlli sui capitali in Corea fanno sì che i loro orizzonti si fermino ai confini nazionali.

Agire localmente, pensare globalmente

Come sarà dunque questa probabile corsa a due? Per gli operatori di entrambi i mercati, l'obiettivo a breve termine è quello di accumulare asset a livello locale. Questo richiederà chiaramente più tempo di quanto non sia stato necessario per le loro controparti statunitensi, che hanno registrato 4,6 miliardi di dollari di scambi nel loro primo giorno l'11 gennaio e ora si stanno avvicinando ai 30 miliardi di dollari di asset in gestione (AUM).

Il flusso di fondi a Hong Kong non è stato all'altezza del clamore che ha preceduto il lancio, ma la colpa potrebbe essere più del clamore che dei prodotti. Sebbene il mercato complessivo degli ETF in Asia abbia registrato un CAGR del 20% negli ultimi 10 anni, la preferenza degli investitori per gli ETF non è ancora così forte come negli Stati Uniti. L'AUM combinato di tutti gli ETF nei sette principali mercati dell'APAC rappresenta solo il 4% della loro capitalizzazione di mercato complessiva. Negli Stati Uniti, l'AUM degli ETF rappresenta il 16% del mercato totale.

La preferenza per gli ETF è più forte in Giappone e in Australia, dove l'AUM rappresenta rispettivamente circa il 9% e il 7% del capitale di mercato locale. A Hong Kong, gli AUM degli ETF rappresentano solo l'1% della capitalizzazione di mercato. Tuttavia, l'amministratore delegato di CF Benchmarks, con sede a Londra, che fornisce dati di riferimento per gli ETF di criptovalute, prevede che gli ETF di criptovalute a Hong Kong raggiungeranno 1 miliardo di dollari in AUM entro la fine del 2024.

Differenze strategiche

Per quanto riguarda specificamente gli ETF sulle criptovalute, i mercati di Hong Kong e dell'Australia hanno strutture diverse. Hong Kong è un hub finanziario globale, con attività orientate agli investitori istituzionali. Le borse regolamentate e gli innovatori sono meno numerosi. Mentre negli Stati Uniti abbiamo assistito a un regolatore riluttante, spinto dalla domanda repressa di ETF di criptovalute, a Hong Kong è stato il regolatore a spingere gli ETF in avanti.

Non capita tutti i giorni di vedere i regolatori che inseguono i gestori di fondi per le richieste. Hong Kong ha deciso di fare del Web3 e delle criptovalute un punto focale del posizionamento dell'economia per il futuro. Ci sono molte cose in ballo in termini di eventi e documenti di consultazione, che vengono pubblicati più velocemente di quanto la gente riesca a digerirli.

Mentre l'autorità di regolamentazione non consentirà ai continentali di acquistare ETF di Hong Kong, il probabile gioco a lungo termine è che possano acquistarli attraverso l'Hong Kong China Stock Connect. Si tratta di un ponte che consente agli investitori continentali di investire senza problemi in prodotti di investimento quotati a Hong Kong e viceversa. Oggi sono compresi i titoli tradizionali e gli ETF. Se le notizie sulle discussioni iniziali per includere gli ETF sulle criptovalute sono vere, le cose potrebbero farsi molto interessanti. Potrebbero volerci alcuni mesi o alcuni anni. Nessuno lo sa. Ma l'idea è questa.

Se ciò accadesse, o anche se sembrasse probabile, ciò potrebbe portare molti più fornitori sul mercato di Hong Kong. Al momento, ci sono ancora alcuni richiedenti in attesa di approvazione e molti altri fornitori che osservano e aspettano di vedere se la domanda cresce. Se lo Stock Connect non verrà realizzato, si tratterà probabilmente di un mercato a tre o quattro giocatori. Se invece si realizzerà, cominceremo a vedere un numero maggiore di richiedenti che si contenderanno anche solo una piccola fetta del mercato più grande del mondo.

ETF come servizio?

In Australia, il mercato locale è meno della metà di quello di Hong Kong. Tuttavia, c'è più interesse per gli ETF in generale e c'è un buon mix di borse di criptovalute, investitori retail e istituzionali, e innovatori come società di gioco e piattaforme fintech.

Le autorità di regolamentazione in Australia non hanno avuto un ruolo attivo nello spingere gli ETF. Anzi, in alcuni casi hanno portato in tribunale alcune società di criptovalute. Ma allo stesso tempo hanno messo in atto un regime di custodia che tutela i consumatori e aiuta a fare chiarezza su come le aziende regolamentate dovrebbero pensare alle infrastrutture. Il loro approccio è più reattivo: rispondono alla domanda e alle tendenze del settore.

Per gli ETF australiani, l'obiettivo immediato è quello di catturare il maggior flusso possibile di investitori professionali e istituzionali australiani. Ma se la strategia di Monochrome di essere l'unico ETF Bitcoin spot direttamente detenuto si rivelerà efficace, sfrutterà la sua posizione tra gli altri ETF Bitcoin feeder locali come strumento australiano quotato in regola con le regole di licenza per le attività criptovalute al dettaglio dell'ASIC da utilizzare come fondo master per i fondi feeder di altri Paesi della regione. Si pensi a un ETF come servizio.

Questo richiederebbe probabilmente un'approvazione aggiuntiva in ogni giurisdizione in cui intendono lanciare, ma l'approvazione dell'autorità di regolamentazione australiana offre un elevato grado di comfort.

Per Hong Kong, c'è la sensazione che l'accordo Stock Connect sia "do or die". Ma anche senza di esso è un mercato autonomo abbastanza grande da poter supportare gli ETF di criptovalute.

Non importa cosa accadrà, questo è uno sviluppo molto eccitante e positivo che guiderà l'innovazione e la differenziazione nel mercato, e fornirà ogni sorta di lezione mentre il mercato continua a svilupparsi.

Fonte : Cointelegraph - Jun 27, 2024