La crescita dell'Eurozona esce dalla sua fase di stallo e il PMI raggiunge un massimo di 29 mesi

L'area dell'euro ha finalmente registrato un dato che sembra un vero slancio piuttosto che una semplice stabilizzazione. L'ultimo indice HCOB Eurozone Composite Purchasing Managers' Index, elaborato da S&P Global, è salito a 52,5 in ottobre, da 51,2 in settembre, segnando il decimo mese consecutivo di espansione e, cosa più importante, il ritmo di crescita più rapido dal maggio 2023. Nel linguaggio del PMI, questo non è solo rumore: un aumento dopo quasi due anni e mezzo di letture modeste o irregolari segnala che la domanda sta tornando, che i servizi stanno tirando il loro peso e che le imprese in tutto il blocco stanno iniziando a sentirsi meno vincolate.Investing.com+1

Quello che spicca in questo rapporto è quanto ampio sia stato il miglioramento. La Spagna ha ancora una volta guidato il gruppo con una lettura composita intorno a 56, continuando a essere la grande economia più dinamica del blocco. La Germania, che molti avevano dato per spacciata come bloccata in una trappola di bassa crescita, ha sorpreso in positivo con una lettura vicina a 54 - la più forte da circa due anni e mezzo a questa parte - grazie a un settore dei servizi più vivace e a una riduzione del peso del settore manifatturiero. Anche l'Italia e l'Irlanda sono state comodamente in espansione. Solo la Francia ha interrotto l'andamento altrimenti positivo, scivolando ulteriormente al di sotto della linea dei 50 punti che separa la crescita dalla contrazione, e agendo così da freno principale a quella che avrebbe potuto essere una stampa della zona euro ancora più impressionante. Il quadro che emerge è quello di un blocco che cresce a velocità diverse, ma che comunque cresce.Investing.com+1

Il motore questa volta sono stati i servizi. Dopo mesi in cui le fabbriche erano ferme o a malapena migliorate, è stato l'indice di attività dei servizi a salire a un massimo di 17 mesi, sostenuto dal più forte aumento di nuove attività in circa due anni e mezzo. Questo ci dice che la domanda non proviene solo dalle scorte o dalla spesa pubblica, ma da clienti reali che effettuano ordini reali. Il settore manifatturiero, dal canto suo, sembra aver superato il peggio: il PMI manifatturiero dell'area dell'euro è tornato alla linea 50, indicando una stabilizzazione piuttosto che un'ulteriore contrazione. Per i responsabili politici di Francoforte, questo è esattamente il mix che stavano aspettando: servizi che rimangono vivaci senza spingere l'inflazione verso l'alto e industria che smette di essere un freno.Investing.com+1

Questo miglioramento si combina perfettamente con i dati più difficili. Il PIL dell'Eurozona è cresciuto dello 0,2% nel terzo trimestre, leggermente meglio delle previsioni, e soprattutto senza l'aiuto della Germania e dell'Italia, entrambe ferme. La Francia ha registrato un aumento trimestrale sorprendentemente robusto dello 0,5%, dimostrando che anche le economie che lottano contro l'incertezza politica o fiscale possono ancora produrre crescita quando le condizioni esterne si allentano. Se a questo si aggiunge un PMI ai massimi da 29 mesi, il messaggio è che la ripresa non è spettacolare, ma sta diventando più difficile da liquidare come un blip statistico.Financial Times

La politica monetaria sta dando spazio a questa ripresa. Con un'inflazione complessiva ormai vicina all'obiettivo del 2% della Banca Centrale Europea, la BCE ha mantenuto il suo tasso di riferimento al 2% per la terza riunione consecutiva. Questa pausa non è solo una decisione tecnica; è un segnale che il Consiglio direttivo è ampiamente soddisfatto del ritmo della disinflazione e disposto a far respirare l'economia reale. Un contesto di tassi più stabili riduce l'incertezza di finanziamento per le imprese e sostiene le imprese di servizi che attualmente guidano la crescita. A condizione che l'inflazione continui a comportarsi bene, i dati PMI rendono più difficile sostenere un nuovo inasprimento; semmai, la bilancia dei rischi si sposta lentamente verso un allentamento della conversazione nel 2026, se la crescita riesce a rimanere positiva.Reuters

Nulla di tutto ciò significa che la zona euro abbia risolto i suoi problemi strutturali. La divergenza tra una Germania che si rafforza e una Francia che si contrae è reale e incide sulla fiducia, sul commercio e sul coordinamento fiscale. La crescita dei posti di lavoro nel settore manifatturiero è ancora in ritardo, anche se l'occupazione totale nel blocco è aumentata al ritmo più veloce degli ultimi 16 mesi. I rumori politici - che si tratti di bilanci, politica industriale o shock esterni - possono ancora intaccare rapidamente il sentimento delle imprese. Ma un PMI nettamente superiore a 50, basato su un miglioramento degli ordini e su una più ampia attività dei servizi, è esattamente il tipo di indicatore precoce che tende a manifestarsi prima di una serie più convincente di aumenti trimestrali del PIL. Le imprese dicono agli intervistatori di essere più attive. Storicamente, è una buona cosa a cui credere.Reuters+1

Fonti: Investing.com; Reuters; comunicati S&P Global / HCOB PMI; copertura del Financial Times sulla crescita della zona euro nel terzo trimestre. Financial Times+3Investing.com+3Reuters+3